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一家之言:郑棉期价或将上演翘尾行情

报告摘要:一、全球棉花没有牛市基础。204/5 年度全球棉花的库存消费比为 西安权威癫痫医院99.3%,继续创出历史新高。204/5 年度全球期末库存将达到 0086 千包,呈现出连续四年 攀升的局面。二、中国高等级棉缺口显现。纺织行业产品升级换代导致对棉花质量结构需求也出现较大变化,对中高品级外棉需求尤其强烈,当前国内 棉花供给难以满足企业需求,这导致我国棉花市场上演分化行情。目 前纺织企业虽然对棉花需求有所增长,但仍不会大批量采购,仍然随用随买。在采购品种选择上,受配额稀缺及中高品级外棉价格偏高等因素影响,纺织企业目前转而采购性价比较高的新疆棉,尤其青睐可纺性较好的手摘棉。三、操作建议。棉花现货是结构化的行情,总体供需平衡,但高等级棉在年度后期会较短缺。根据此前官方表述的关于抛出的政策,笔者预计在棉价出现连续上涨之西安如何治疗癫痫病好前不会抛储,CF509 合约很有可能上演翘尾行情,轻仓多单可以长线持有。一、全球棉花没有牛市基础近几年的中国棉纺产业处在一场危机之中。我们研究棉花市场,看重市场的大框架,格局不变,结局就难改。格局一旦改变,则棉花价格的分析框架就要调整。最重要的格局是全球棉花供需形势。据 USDA205 年 4 月发布的供需报告,204/5 年度全球棉花的库存消费比为 99.3%,继续创出历史新高。204/5 年度全球期末库存将达到 0086 千包,呈现出连续四年攀升的局面。图 :全球棉花库存消费比宏源期货(月报):郑棉期价或将上演翘尾行情资料来源:USDA,宏源期货研究中心库存消费比这个指标分外重要,该指标综合反映了全球棉花的生产、消费情况,生产情况反映了种植面积等经济信息,消费情况反映了经济周期中主要经济体对棉纺织品消费的情况。库存消费比是判定大势的重要指标。库存消费比居高位的年份,全球棉花没有牛市的现货基础。二、高等级棉缺口显现205 年 4 月 7 日,经国务院批准,国家发改委发布 205 年新疆棉花目标价格水平开封哪能治好癫痫为900 元/吨。这一目标价格综合考虑了棉花生产成本收益、市场供求等因素,目标价格及时公布对于稳定市场预期具有积极作用。900 元/吨的目标价格虽然相较 204 年下调 700元/吨,但仍远高于当前市场价格及相关人士预期,表面国家在推动棉花价格市场化的同时兼顾棉农等各方面的利益,确保政策平稳过渡。一方面是国家的政策兼顾,另一方面是意向植棉面积的大幅缩减。国家棉花市场监测系统于 3 月中旬进行了全国棉花种植面积意向调查,调查结果显示 205 年全国植棉面积58.7 万亩,同比减少 29. 万亩,降幅 20.%,其中黄河流域植棉意向面积为 -9. 万亩,同比下降 3.8%,长江中下游棉区植棉意向面积为 837.6 万亩,同比下降 33.8%,湖北、江苏两省意向植棉面积同比降幅在 40%以上,西北内陆地区植棉意向面积为 34.9万亩,同比下降 9.6%,新疆意向植棉面积同比下降 9.0%。这笔者认为这样的调查结果是政府想看到的结果,那就是新疆棉面积基本稳定,黄河流域及长江流域腾出更多的耕地种植粮食作物。205 年以来,棉花市场不温不火,因为 204/5 年度,棉花市场工具基本平衡,没有明显的大题材。随着季节推移,棉纺织品销售略有好转,利润空间扩大,纺织企业对棉花需求量增加,采购意愿增强。目前纺织行业棉花工业库存水平为历史同期偏低水平,补库在即。从统计指标看, 中国棉花工业库存报告》显示,4 月初,全国棉花工业库存约为 65.万吨,环比增加 5.%,同比减少 9.%。准备采购原料的企业为 72%,环比提高 22 个百分点,同比提高 3 个百分点;持观望态度的企业占 28%,环比降低 9 个百分点,同比降低 3 个百分点;没有不打算采购棉花的企业。尽管从短周期看有回暖迹象,但从长周期看依然难以乐观。在当前市场及政策条件下,纺织企业仍难以放开采购。首先,近几年在成本居高、销售不畅等因素影响下,国内纺织企业经受较大压力,大量中小型棉纺企业停产或转型,行业整体用棉比例迅速下降,用棉量明显缩减。另外,纺织行业产品升级换代导致对棉花质量结构需求也出现较大变化,对中高品级外棉需求尤其强烈,当前国内棉花供给难以满足企业需求,这导致我西安治疗癫痫哪个医院好国棉花市场上演分化行情。目前纺织企业虽然对棉花需求有所增长,但仍不会大批量采购,仍然随用随买。在采购品种选择上,受配额稀缺及中高品级外棉价格偏高等因素影响,纺织企业目前转而采购性价比较高的新疆棉,尤其青睐可纺性较好的手摘棉。三、操作建议棉花现货是结构化的行情,总体供需平衡,但高等级棉在年度后期会较短缺。根据此前官方表述的关于抛出的政策,笔者预计在棉价出现连续上涨之前不会抛储,CF509 合约很有可能上演翘尾行情,轻仓多单可以长线持有。